Bharat Electronics: Defensive, but with a lot of stock appeal

With margins expected to improve, better revenue visibility, and good growth in execution, BEL earnings should grow faster in coming quarters

Main Highlights

• New order inflow signals a pick-up in domestic defence orders
• Easing execution issues to drive higher revenue growth in the coming quarters
• Margins impacted, but expected to improve with easing cost pressure
• Strong existing order book provides strong revenue visibility
• Stocks valued attractively at 18 times fiscal 2024 estimated earnings

रक्षा आदेशों में देरी ने पिछले कुछ महीनों के दौरान आशंकाओं को जन्म दिया। नतीजतन, मार्च में कई रक्षा इंजीनियरिंग शेयरों को ठीक किया गया था। हालांकि, वही स्थान अब एक अच्छा अवसर प्रस्तुत करता है, विशेष रूप से मार्च 2023 की दूसरी छमाही में दिए गए नए आदेशों के प्रकाश में।

भारत इलेक्ट्रॉनिक्स को हाल ही में रक्षा से करीब 3800 करोड़ रुपये का ऑर्डर मिला है। यह काफी उत्साहजनक है क्योंकि वित्त वर्ष 2023 के पहले नौ महीनों में, इसने केवल 3736 करोड़ रुपये के ऑर्डर हासिल किए, जबकि उसके पास लगभग 20000 करोड़ रुपये के ऑर्डर प्रवाह का अनुमान था। इसका मतलब यह है कि नए ऑर्डर मिलने शुरू हो गए हैं और जिन कार्यक्रमों में देरी हुई थी, उनमें से कुछ अब अंतिम चरण में प्रवेश कर सकते हैं।

Attractive valuation to support stock

रक्षा इलेक्ट्रॉनिक्स उद्योग में एक प्रमुख खिलाड़ी भारत इलेक्ट्रॉनिक्स, अपने शेयर की कीमतों में हालिया सुधार के प्रकाश में एक सम्मोहक अवसर प्रस्तुत करता है। बीईएल के शेयर की कीमत पिछले साल सितंबर में करीब 115 रुपये से घटकर अब 97.5 रुपये प्रति शेयर रह गई है। यह शेयर वित्त वर्ष 2024 की अनुमानित आय के 18 गुना पर कारोबार कर रहा है और लगभग 4 प्रतिशत की लाभांश उपज की पेशकश कर रहा है। मजबूत ऑर्डर बुक, मजबूत राजस्व दृश्यता और उच्च आय वृद्धि के प्रकाश में यह काफी आकर्षक है।

Improving execution good sign

बीईएल को एक ठोस विकल्प बनाता है कंपनी का प्रभावशाली निष्पादन और कारोबारी माहौल में सुधार। कंपनी ने हाल ही में अपने प्रोविजन एनुअल नंबर जारी किए हैं, जिसमें रेवेन्यू में सालाना आधार पर करीब 15 फीसदी की बढ़ोतरी दर्ज की गई है। दिसंबर 2022 को समाप्त तिमाही में, बीईएल ने समेकित राजस्व में 12.2 प्रतिशत की वृद्धि दर्ज की, जो उच्च निष्पादन और हाथ में आदेशों से प्रेरित थी। कंपनी कार्यशील पूंजी के मुद्दों को संबोधित करके अपने टर्नअराउंड समय में सुधार करने में सक्षम रही है, जिससे राजस्व में उच्च वृद्धि हुई है।

दिसंबर 2022 को समाप्त तिमाही में एबिट्डा मार्जिन 336 आधार अंक घटकर 20 प्रतिशत रह गया। यह इनपुट मूल्य दबाव और उच्च व्यय के कारण था, जिसके परिणामस्वरूप कम लाभप्रदता थी। हालांकि, कंपनी आशावादी है कि आने वाली तिमाहियों में मार्जिन में सुधार होगा, क्योंकि इनपुट कीमतें कम हो जाती हैं और उच्च स्तर हासिल किया जाता है। बीईएल को चालू वित्त वर्ष में उच्च मार्जिन के साथ राजस्व में 15 प्रतिशत की वृद्धि हासिल करने की उम्मीद है।

बीईएल उन परियोजनाओं की उम्मीद कर रही है जो पहले विलंबित थीं, अब शुरू होंगी। आने वाले महीनों में नई परियोजनाओं को सौंपने की गति में भी सुधार हो सकता है। निर्यात भी धीरे-धीरे बढ़ रहा है। कंपनी ने हाल ही में एयरबस डिफेंस एंड स्पेस से लगभग 750 करोड़ रुपये का अपना सबसे बड़ा निर्यात ऑर्डर हासिल किया, जो इसके निर्यात व्यवसाय के लिए सकारात्मक दृष्टिकोण का संकेत है। कंपनी के पास करीब 2,200 करोड़ रुपये के निर्यात ऑर्डर हैं, जो निर्यात कारोबार से उसके राजस्व का 10 गुना है। घरेलू बाजार से नए ऑर्डर देने का काम धीरे-धीरे शुरू हो गया है, लेकिन कंपनी की मौजूदा कुल ऑर्डर बुक, जो लगभग 60,500 करोड़ रुपये या इसके वार्षिक राजस्व के तीन गुना से अधिक है, एक अच्छी राजस्व दृश्यता प्रदान करती है।

उच्च एलएनजी कीमतों ने औद्योगिक उपभोक्ताओं को प्रोपेन सहित वैकल्पिक ईंधन में आराम की तलाश करने के लिए मजबूर किया। पिछली पांच तिमाहियों में, गिरावट ने औद्योगिक मांग के आधे से अधिक को नष्ट कर दिया। सऊदी अरब ने हाल ही में प्रोपेन गैस की कीमत में 22 प्रतिशत की वृद्धि की, और एलएनजी की कीमतों में तेज गिरावट के साथ, गैस फिर से आकर्षक हो गई है।

कुल मिलाकर राजस्व दृश्यता में सुधार, मार्जिन में सुधार की उम्मीद, निष्पादन में अच्छी वृद्धि के साथ, आने वाली तिमाहियों में आय तेजी से बढ़नी चाहिए। इसकी मजबूत ऑर्डर बुक, कारोबारी माहौल में सुधार और आकर्षक मूल्यांकन से शेयर को सपोर्ट मिलेगा।