Berger Paints: Competition could test growth potential

The company expects the revenue mix to improve hereon following the softening in raw material prices and product launches.

हाइलाइट

• घरेलू बिक्री वृद्धि ~ 6 प्रतिशत
• ऊंची लागत वाली इन्वेंट्री से मार्जिन में आई गिरावट
• वित्त वर्ष 2023 की तीसरी तिमाही में बाजार हिस्सेदारी हासिल करना जारी

Q2FY23 प्रदर्शन

बर्जर पेंट्स ने वित्त वर्ष 2023 की तीसरी तिमाही में मिश्रित प्रदर्शन दर्ज किया क्योंकि राजस्व वृद्धि उम्मीदों के अनुरूप थी, लेकिन कई चुनौतियों के कारण लाभप्रदता कम हो गई।

Key result highlights

बर्जर ने दिसंबर 2022 में समाप्त तिमाही में सालाना आधार पर 6 प्रतिशत की राजस्व वृद्धि दर्ज की, जो औद्योगिक और सजावटी पेंट दोनों से मांग कर्षण में सुधार से प्रेरित थी।

हालांकि, त्योहारी सीजन के लिए उच्च लागत वाली इन्वेंट्री में वृद्धि और प्रतिकूल उत्पाद मिश्रण के कारण सकल मार्जिन में ~ 200 बीपीएस की गिरावट आई (एक आधार अंक प्रतिशत अंक का सौवां हिस्सा है)। इसलिए, एशियन पेंट्स के विपरीत, कच्चे माल की लागत को कम करने के लाभों को प्राप्त नहीं किया जा सका। इसके विपरीत बर्जर के घरेलू कारोबार में 6 फीसदी की वृद्धि दर्ज की गई, जो मार्केट लीडर एशियन पेंट्स की तुलना में काफी बेहतर है।

ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन (ईबीआईटीडीए) मार्जिन से पहले आय में 240 आधार अंकों की गिरावट आई, जिससे कर्मचारी खर्च में वृद्धि हुई। उच्च ब्याज व्यय के कारण शुद्ध लाभ में 20 प्रतिशत की गिरावट आई।

हालांकि डेकोरेटिव पेंट्स ने स्थिर वॉल्यूम ग्रोथ दर्ज की, लेकिन अनियमित मानसून और त्योहारी बिक्री में कमी से कारोबारी परिचालन प्रभावित हुआ। इस सेगमेंट में एक्सटीरियर इमल्शन की बिक्री अक्टूबर और नवंबर में दबाव में रही, लेकिन दिसंबर में इसमें काफी सुधार हुआ। कंपनी ने तीसरी तिमाही में बाजार हिस्सेदारी हासिल की, जो वितरण नेटवर्क में विस्तार (वित्त वर्ष 2023 में ~ 8,000 खुदरा आउटलेट और 4,300 मशीन काउंटर जोड़े गए) द्वारा समर्थित है। सामान्य औद्योगिक (जीआई) और मोटर वाहन क्षेत्र में वापसी ने औद्योगिक व्यवसाय की बिक्री को प्रेरित किया। इसके अलावा, सुरक्षात्मक कोटिंग्स और बुनियादी ढांचे के कारोबार ने अपनी दो अंकों की वृद्धि जारी रखी, जिसे सरकार द्वारा बुनियादी ढांचे पर खर्च पर जोर देने से बढ़ावा मिला। इसके विपरीत, प्रशंसकों की बिक्री में गिरावट ने पाउडर कोटिंग्स व्यवसाय को प्रभावित किया। कंपनी ने औद्योगिक कारोबार में वित्त वर्ष 2023 की तीसरी तिमाही में कीमतों में और वृद्धि का एहसास किया।

बर्जर ने पूर्व, पश्चिम और दक्षिण भारत में मजबूत प्रदर्शन से सहायता प्राप्त ग्रामीण और शहरी दोनों बाजारों में काफी अच्छी तरह से विकास किया। मानसून के विस्तार से उत्तर भारत में मांग पर दबाव पड़ा। आने वाले समय में, यूपी में संडीला संयंत्र की शुरुआत से उत्तरी और मध्य क्षेत्रों में इसकी बाजार उपस्थिति बढ़ेगी। रूस-यूक्रेन युद्ध के कारण इसकी पोलिश सहायक कंपनी, बोलिक्स एसए में डी-ग्रोथ से समेकित प्रदर्शन नीचे आ गया था। इसी तरह, बीजेएन नेपाल विस्तारित मानसून और भारी मुद्रास्फीति से गंभीर रूप से प्रभावित हुआ था।

New capacity going on stream

कंपनी को उम्मीद है कि कच्चे माल की कीमतों और उत्पादों की पेशकश में नरमी के बाद राजस्व मिश्रण में सुधार होगा और वित्त वर्ष 2023 की चौथी तिमाही में दो अंकों के राजस्व और बिक्री वृद्धि के प्रति आश्वस्त है। चौथी तिमाही के लिए सकल मार्जिन मार्गदर्शन ~ 38 प्रतिशत आंका गया है। हालांकि, यह अनुमान अभी भी कोविड-19 से पहले के सकल मार्जिन 40-41 प्रतिशत से कम है। इस बीच, संडीला कारखाना (लखनऊ, उत्तर प्रदेश) पूरा होने के करीब है और संयंत्र में फरवरी 2023 तक विलायक, पुट्टी और राल का उत्पादन शुरू होने की उम्मीद है। कंपनी ने इस नए संयंत्र के लिए लगभग 1,000 करोड़ रुपये का निवेश किया है, जो इसकी क्षमता को प्रति वर्ष 300 हजार लीटर तक बढ़ाता है। इसके अलावा बर्जर की योजना क्रमश: हिंदूपुर (सॉल्वेंट और राल) और रिशरा (इमल्शन और वॉटर बेस्ड सॉल्वैंट्स/पेंट्स) में ब्राउनफील्ड कैपेक्स में निवेश करने की है।

Outlook

बर्जर के शेयर में पिछले 18 महीनों में काफी गिरावट आई है। फिर भी, मौजूदा वैल्यूएशन गुणक (वित्त वर्ष 2024 की अनुमानित आय का 52 गुना) आकर्षक नहीं हैं। प्रतिस्पर्धा कड़ी होने (ग्रासिम और जेएसडब्ल्यू जैसी नई बड़ी कंपनियों की एंट्री) के साथ, ऐसी संभावना है कि वित्त वर्ष 2024-25 की बिक्री कम हो सकती है। बाजार की गतिशीलता में बदलाव को देखते हुए, मौजूदा कंपनियों को अपनी बाजार हिस्सेदारी बनाए रखने के लिए मार्जिन का त्याग करना पड़ सकता है। हमारे विचार में, जोखिम-इनाम अनुपात प्रतिकूल रहता है, और निवेशकों को स्टॉक खरीदने के लिए और सुधार की प्रतीक्षा करनी चाहिए।