Gujarat Gas: Improving macros to aid margins, outlook

Gujarat Gas has cut prices in Morbi in the past two months and media reports indicate that, from March onwards, demand from Morbi has picked up significantly

Main Highlights

• LNG price is favourable over propane
• Gujarat Gas is expected to see a surge in industrial volume
• Q3 margin improvement on softening of gas costs
• Near-term gas prices expected to remain soft
• Stock now trading below the long-term average PE

गुजरात गैस (सीएमपी: 502.20 रुपये; बाजार पूंजीकरण : 34,571 करोड़ रुपये) पिछले साल अस्थिर रहा है क्योंकि रिकॉर्ड उच्च एलएनजी कीमतों ने इसे सबसे अधिक प्रभावित किया है। अंतर्राष्ट्रीय एलएनजी की कीमतें अब नरम हो गई हैं और साथ ही औद्योगिक गैस की मांग लौट रही है। वृहतों में सुधार गुजरात गैस के पक्ष में है और इसलिए निवेशकों का ध्यान आकर्षित किया जाना चाहिए।

Q3FY23 financial performance

High propane prices to encourage shift back towards gas

उच्च एलएनजी कीमतों ने औद्योगिक उपभोक्ताओं को प्रोपेन सहित वैकल्पिक ईंधन में आराम की तलाश करने के लिए मजबूर किया। पिछली पांच तिमाहियों में, गिरावट ने औद्योगिक मांग के आधे से अधिक को नष्ट कर दिया। सऊदी अरब ने हाल ही में प्रोपेन गैस की कीमत में 22 प्रतिशत की वृद्धि की, और एलएनजी की कीमतों में तेज गिरावट के साथ, गैस फिर से आकर्षक हो गई है।

गुजरात गैस ने पिछले दो महीनों में मोरबी में कीमतों में कटौती की है और मीडिया रिपोर्टों से संकेत मिलता है कि मार्च के बाद से मोरबी से मांग में काफी तेजी आई है। ऐतिहासिक रूप से, मोरबी की मात्रा गुजरात गैस की बेची गई कुल मात्रा का लगभग 40 प्रतिशत रही है। इसलिए रिकवरी तेज होने की उम्मीद है।

Soft LNG prices yet to show signs of reversal

जेकेएम एलएनजी की कीमतें दिसंबर 2022 में 33 डॉलर प्रति एमएमबीटीयू से घटकर मार्च में 13.2 डॉलर हो गई हैं, जो कमजोर यूरोपीय मांग और लागत के प्रति जागरूक एशियाई खरीदारों से रुचि की कमी से प्रेरित 60 प्रतिशत की उल्लेखनीय गिरावट है।

मार्च में, एशियाई मांग में वापसी दिखाई दे रही है क्योंकि वैकल्पिक ईंधन का मिश्रण, लागत मुद्रास्फीति और गैस की कीमतों में कमजोरी मात्रा की तलाश करने के लिए अच्छे कारण प्रदान करती है।

अब तक, यूरोपीय खरीदार गैस बाजार से दूर रहे हैं, जिससे बोली युद्ध से बचा जा सकता है। साथ ही, अगले 3-5 वर्षों में वैश्विक स्तर पर रिकॉर्ड संख्या में गैस निर्यात टर्मिनल आने की उम्मीद है। इसलिए, भविष्य में एक मजबूत आपूर्ति के संकेत ने एलएनजी की कीमतों को एक संकीर्ण सीमा में रखा है, जो निकट अवधि में जारी रहने की संभावना है।

Non-APM gas to the CGD sector on priority to reduce pain

पेट्रोलियम और प्राकृतिक गैस मंत्रालय ने हाल ही में एचपीएचटी (उच्च दबाव उच्च तापमान) गैस की नीलामी के मानदंडों को संशोधित किया, जिसमें सीजीडी कंपनियों को उनके सीएनजी और घरेलू पीएनजी वॉल्यूम के लिए प्राथमिकता दी गई।

रिलायंस-बीपी द्वारा अप्रैल में 6 एमएमएससीएमडी गैस नीलामी शुरू करने की उम्मीद है, जिसकी कीमत जेकेएम इंडेक्स से जुड़ी होगी, लेकिन यह सरकार द्वारा अधिसूचित 12.46 डॉलर एमएमबीटीयू की अधिकतम कीमत के आसपास होगी। गुजरात गैस की प्राथमिकता वाले क्षेत्र की मात्रा में कम हिस्सेदारी है। बहरहाल, यह लागत को एक पायदान नीचे लाने में मददगार हो सकता है।

पिछली कुछ तिमाहियों में सीजीडी क्षेत्र के लिए एपीएम गैस आवंटन कम रहा है और इस कमी को महंगी हाजिर और सावधि गैस के माध्यम से पूरा किया जा रहा था। यह नीतिगत कदम सीजीडी क्षेत्र के लिए कुछ दर्द को कम करने में मदद कर सकता है।

Outlook

तीसरी तिमाही में उम्मीद से कम बिक्री और प्राप्तियों के बावजूद गुजरात गैस ने पिछले साल की तुलना में बेहतर इकाई अर्थशास्त्र देखा। एलएनजी कीमतों में लगातार नरमी का मतलब है कि न केवल आयातित इनपुट गैस लागत निकट अवधि में कम हो रही है, बल्कि अप्रैल में एपीएम गैस संशोधन भी सकारात्मक होगा। अनुकूल अर्थशास्त्र बनाम प्रोपेन औद्योगिक मांग को वापस करने में मदद करेगा, और इसलिए, एक मजबूत वसूली होगी।

Valuation

मौजूदा बाजार भाव पर गुजरात गैस वित्त वर्ष 2020-25 के 19.3 गुना पीई पर कारोबार कर रही है, जो दीर्घकालिक औसत से थोड़ा कम है। वर्तमान गैस मांग और आपूर्ति के माहौल को ध्यान में रखते हुए, हमारा मानना है कि चीन और यूरोप गैस की मांग में कोई बड़ी वृद्धि नहीं होने पर निर्भर करते हुए कम दो अंकों की वृद्धि हुई है। निवेशक करेक्शन के दौरान शेयर को जोड़ सकते हैं।

Risks

• एलएनजी की कीमतों में वृद्धि
• एपीएम गैस का कम आवंटन
• वैकल्पिक ईंधन की कीमतों में बड़ी गिरावट