MapmyIndia: Growth step-up bears out re-rating potential

Strong margins and growth along with its large addressable market justify the premium valuation

हाइलाइट

• राजस्व में सालाना आधार पर 56 प्रतिशत की वृद्धि
• 41.2 फीसदी का एबिटडा मार्जिन
• वित्त वर्ष 2023 के 9 m23 मैप ने कारोबार का EBITDA मार्जिन 53 प्रतिशत पर दर्ज किया
• विपणन खर्च क्रमिक रूप से आधा हो गया

मैपमायइंडिया (सीई इन्फो सिस्टम; सीएमपी: 1,135.99 रुपये; बाजार पूंजीकरण : 6,095 करोड़ रुपये) ने मौसमी रूप से कमजोर तिमाही में सालाना आधार पर 56 प्रतिशत की वृद्धि दर्ज की है, साथ ही एबिट्डा मार्जिन में साल-दर-साल और क्रमिक दोनों में विस्तार हुआ है। टॉप-लाइन ग्रोथ की अगुआई एएंडएम सेगमेंट ने की, जो सालाना आधार पर 44.8 फीसदी बढ़ी, जो वित्त वर्ष 2023 की तीसरी तिमाही में 29.9 फीसदी रही यात्री वाहन उत्पादन वृद्धि से काफी ऊपर है। कंपनी ने ड्रोन और एआर/वीआर/मेटावर्स सॉल्यूशंस के क्षेत्र में दो अधिग्रहणों की भी घोषणा की।

Q3 FY23 financial performance

Revenue acceleration from IoT products comes at the cost of margin

मैपमाईइंडिया की रेवेन्यू ग्रोथ डिवाइस की अगुआई वाले आईओटी सॉल्यूशंस से प्रेरित है और सास के रेवेन्यू में तेजी आने से दूसरे साल से बेहतर मार्जिन में तब्दील होने की उम्मीद है। 9 महीने के आधार पर आईओटी की अगुवाई वाले कारोबारी राजस्व का 72 फीसदी हिस्सा हार्डवेयर की बिक्री से आया लेकिन मार्जिन की कीमत पर। कंपनी का एबिटडा मार्जिन 0.9 फीसदी रहा, जबकि मैप-लीड बिजनेस का एबिटडा मार्जिन 99.5 फीसदी रहा। इससे पहले प्रबंधन ने स्पष्ट किया था कि एक बार जब जीट्रोपी एंड आईओटी के नेतृत्व वाले व्यवसाय में उच्च मार्जिन (35-40 प्रतिशत) एसएएएस व्यवसाय में तेजी आती है, तो कुल समूह मार्जिन प्रोफाइल में सुधार होने जा रहा है।

CCI penalty on Google creates opportunity in B2C business

MapmyIndia B2C सेगमेंट में एक महत्वपूर्ण खिलाड़ी बनने का इरादा रखता है और हाल ही में इस अंत में Mappls & mappls Kogo ऐप लॉन्च किया गया है। मैपप्ल्स ऐप के साथ फर्स्ट-हैंड अनुभव अच्छा है और कम से कम मार्केट लीडर गूगल मैप्स के बराबर है। अक्टूबर में भारतीय प्रतिस्पर्धा आयोग (सीसीआई) ने गूगल पर उसकी प्रतिस्पर्धा विरोधी प्ले स्टोर नीति के लिए जुर्माना लगाया था। एक महत्वपूर्ण बदलाव यह है कि फोन ओईएम को उन सभी गूगल ऐप्स को प्री-इंस्टॉल करने के लिए मजबूर नहीं किया जाएगा, जो ओईएम और मैपमायइंडिया सहित घरेलू खिलाड़ियों के बीच सीधे सौदों के अवसर खोलते हैं। हालांकि, कर्षण का आकलन करना जल्दबाजी होगी।

Outlook

मैपमाईइंडिया इस वित्त वर्ष में मजबूती से वृद्धि दर्ज करने में कामयाब रहा है और तीसरी तिमाही में इसमें जोरदार तेजी आई है। आईओटी की अगुवाई वाले कारोबार पर बेहतर खुलासा वृद्धि के पैमाने पर आराम प्रदान करता है जिसके लिए कंपनी कम से कम पहले वर्ष के लिए मार्जिन पर समझौता कर रही है। ऑटोमोटिव एंड मोबिलिटी सेगमेंट का रेवेन्यू कंज्यूमर टेक एंड एंटरप्राइज (सी एंड ई) सेगमेंट की तुलना में तेजी से बढ़ा है, जिसकी वजह ऑटो ओईएम द्वारा अच्छी एनसीएएसई समाधान मांग है। हमें उम्मीद है कि मैपमायइंडिया का राजस्व और ईपीएस 40 प्रतिशत से कम की 2 साल की सीएजीआर से बढ़ेगा, जबकि विकसित मानचित्र और नेविगेशन समाधान बाजार में नेतृत्व की स्थिति बनाए रखेगा।

Valuation