Mphasis: Does the price correction present an opportunity?

Uncertainty in IT spending, especially in the BFSI segment, significantly limits possible upside to the stock

हाइलाइट

• Stock price corrected YTD by 9 percent
• Exposure to the BFSI segment is 62 percent
• Bulk of revenue comes from the US
• Stock is trading at 18.4x, below 5-year average forward PE

भारतीय आईटी क्षेत्र में अस्थिरता जारी है और निफ्टी आईटी इंडेक्स में साल-दर-साल 26 प्रतिशत की गिरावट आई है। आईटी शेयरों में मिड टियर प्लेयर एमफैसिस को दोहरा झटका लगा है। ऐसा आईटी खर्च में मंदी और एसवीबी बैंक के पतन के डर से है क्योंकि एमफैसिस का अमेरिकी क्षेत्रीय बैंकों में एक्सपोजर है। हालांकि, हालिया सुधार को लंबी अवधि के निवेश मामले के रूप में एम्फैसिस स्टॉक पर फिर से विचार करने की आवश्यकता है।

What spooked the markets with respect to Mphasis

तीन अमेरिकी बैंकों के डूबने से चिंता पैदा हो गई है कि अमेरिका में बैंकिंग ग्राहक अपने आईटी खर्च में कटौती कर सकते हैं, जिससे सामान्य रूप से आईटी क्षेत्र और विशेष रूप से एम्फैसिस प्रभावित हो सकता है क्योंकि बीएफएसआई क्षेत्र और छोटे क्षेत्रीय बैंकों के साथ व्यवसायों में इसका उच्च जोखिम है। कंपनी प्रबंधन ने पहले ही स्पष्ट कर दिया था कि उसका ढह चुके बैंकों से कोई लेना-देना नहीं है। हालांकि, इस स्पष्टीकरण का शेयर की कीमत पर ज्यादा असर नहीं पड़ा। एम्फैसिस को चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है क्योंकि अंतर्निहित बंधक व्यवसाय में सालाना आधार पर 80 प्रतिशत की गिरावट देखी गई है। वर्तमान उच्च ब्याज दर का माहौल चुनौतीपूर्ण रहा है।

ऐतिहासिक रूप से, एमफैसिस ने विभिन्न श्रेणियों में कारोबार किया क्योंकि कंपनी वर्षों में विकसित हुई। 2015 और 2017 के बीच, कंपनी ने एक परिवर्तन किया, जिससे बेहतर मार्जिन के साथ-साथ बेहतर राजस्व और आय वृद्धि हुई, जिससे बाद में कई विस्तार हुए। 12 महीने के पीई आधार पर एम्फैसिस का ट्रेडिंग मल्टीपल वित्त वर्ष 2017 और वित्त वर्ष 2020 के बीच 22 गुना के शिखर पर पहुंच गया और औसतन 16.3 गुना पर पहुंच गया, जो वित्त वर्ष 2015-17 के स्तर से 30 फीसदी अधिक है।

प्रीमियम वैल्यूएशन को फंडामेंटल्स में सुधार से सही ठहराया गया था। उदाहरण के लिए, वित्त वर्ष 2017-20 के दौरान, राजस्व और ईपीएस सीएजीआर क्रमशः 13 प्रतिशत और 19 प्रतिशत था, जबकि वित्त वर्ष 2015-17 में राजस्व/ ईपीएस सीएजीआर 2 प्रतिशत / 8 प्रतिशत था। मार्जिन के मोर्चे पर, वित्त वर्ष 2019-21 में ईबीआईटी मार्जिन 16 प्रतिशत था, जो 2015-17 की अवधि की तुलना में अधिक था।

वित्त वर्ष 2021/2022 के महामारी के वर्षों के दौरान, एमफैसिस का फॉरवर्ड पीई मल्टीपल छत के माध्यम से 41.1 गुना के शिखर पर पहुंच गया, जबकि स्टॉक लाइफटाइम हाई पर पहुंच गया। वित्त वर्ष 2020-23 ई की अवधि में ईपीएस वृद्धि घटकर 11 प्रतिशत रह गई है, जबकि वित्त वर्ष 2023ई-25ई के लिए, सर्वसम्मति ईपीएस अनुमान का अर्थ है कि 2 साल की सीएजीआर 12.7 प्रतिशत है, जो वित्त वर्ष 2017-20 की अवधि की तुलना में काफी कम है। इस संदर्भ में, अन्य चीजें समान होने के कारण, धीमी आय वृद्धि के लिए आवश्यक है कि स्टॉक ट्रेड, यदि 2017-20 की तुलना में कम नहीं है, तो कई श्रेणियों में आगे बढ़ें।

हमने विश्लेषण किया कि स्टॉक की कीमत कैसे प्रदर्शन करती है जब स्टॉक 10 प्रतिशत से अधिक गिर जाता है। महामारी से पहले की अवधि में छह मौकों में से, एम्फैसिस स्टॉक 11 प्रतिशत और 31 प्रतिशत के बीच गिर गया, और औसतन, पीक से गर्त तक 122 दिन लगे। इसके अलावा, 6 में से 4 सुधारों में, स्टॉक रोलिंग 5 साल के पीक 12 एम फॉरवर्ड पीई मल्टीपल के करीब आ गया। हालांकि, इतनी गिरावट के बाद अगले 12 महीनों में चार मौकों पर शेयर में 4 फीसदी से 34 फीसदी के बीच की तेजी आई, जबकि बाकी के लिए शेयर में और गिरावट दर्ज की गई।

Valuation

एमफैसिस अब 18.4 गुना के फॉरवर्ड मल्टीपल पर कारोबार कर रहा है, जो 20.9 गुना के 5 साल के औसत से कम है, लेकिन महामारी से पहले के 5 साल के औसत 15.8 गुना से ऊपर है। ऐतिहासिक रूप से, स्टॉक मूल्य सुधार कई श्रेणियों के निचले छोर पर नीचे चला गया। महामारी से पहले की 5 साल की फॉरवर्ड पीई रेंज में फॉरवर्ड मल्टीपल को अभी निचले स्तर पर पहुंचना बाकी है।

एम्फैसिस शेयर में मौजूदा स्तरों से कुछ तेजी आ सकती है। हालांकि, आईटी खर्च का माहौल, विशेष रूप से बीएफएसआई सेगमेंट में, स्पष्ट नहीं है। मीडिया रिपोर्टों से संकेत मिलता है कि अमेरिकी बैंक 620 अरब डॉलर के अवास्तविक नुकसान पर बैठे हैं और मूडीज ने भी अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली पर दृष्टिकोण को स्थिर से नकारात्मक कर दिया है। इसका असर निकट भविष्य में भारतीय आईटी सेक्टर और एमफैसिस पर पड़ सकता है। इसलिए, अनिश्चितता स्टॉक में किसी भी संभावित तेजी को सीमित कर देगी। निवेशकों को स्टॉक में नए सिरे से प्रवेश करने से पहले इंतजार करना चाहिए।