NOCIL: What should investors do as company struggles with inventory correction?

NOCIL is aiming to address the shortfall in capacities, after FY24. It is in the process of de-bottlenecking capacities of certain grades, which will help it to meet the demand for one to two years more.

हाइलाइट

• वित्त वर्ष 2023 में निर्यात डीस्टॉकिंग से प्रभावित हुआ है
• घरेलू टायर रिप्लेसमेंट बाजार भी कमजोर
• एक या दो तिमाहियों में मुनाफे में स्थिरता आने की उम्मीद
• मध्यम अवधि में चीन-प्लस और यूरोप-प्लस खेलेंगे
• नोसिल मध्यम अवधि की मांग के लिए बाधाओं को दूर करने की दिशा में काम कर रहा है
• रबर रसायनों के विश्वसनीय क्षेत्रीय आपूर्तिकर्ता के रूप में उभरने के रास्ते पर

नोसिल (सीएमपी: 210 रुपये; मार्केट कैप: 3,511 करोड़ रुपये) पिछली दो तिमाहियों में कारोबारी प्रदर्शन में भारी गिरावट आई है। वित्त वर्ष 2023 में अब तक निर्यात में सालाना आधार पर 10 प्रतिशत से अधिक की गिरावट आई है। यह मुख्य रूप से अंतिम-ग्राहक स्तर पर कम इन्वेंट्री बनाए रखने की प्रवृत्ति के कारण है, जो उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में मंदी / मंदी के डर से है। एशियाई टायर बाजार ने सापेक्ष लचीलापन दिखाया है। निर्यात बाजार में प्रभाव का एक हिस्सा चिकित्सा दस्ताने के लिए उपयोग किए जाने वाले लेटेक्स की मांग में गिरावट के कारण भी था। घरेलू बाजार के मामले में, कम चैनल-इन्वेंट्री की जरूरत और प्रतिस्थापन टायरों की मांग में गिरावट के संयोजन से मांग प्रभावित हो रही है।

यह कहते हुए, प्रबंधन लाभप्रदता में स्थिरीकरण की उम्मीद कर रहा है और वॉल्यूम में क्रमिक सुधार का मार्गदर्शन करता है। हालांकि यह सकारात्मक है, हमारा मानना है कि निवेशकों को मध्यम अवधि के निवेश क्षितिज के लिए नोसिल को देखना चाहिए ताकि चीन-प्लस-वन थीम पर सवारी की जा सके।

Operating deleverage impacts previous two quarters

क्रमिक रूप से, वॉल्यूम में 8 प्रतिशत की वृद्धि हुई। यह वित्त वर्ष 2023 की दूसरी तिमाही में 22 प्रतिशत की बिक्री गिरावट के ऊपर है। हालांकि वित्त वर्ष 2023 की दूसरी तिमाही के विपरीत वित्त वर्ष 2023 की तीसरी तिमाही में बिक्री का असर घरेलू बाजार पर अधिक रहा जबकि निर्यात बाजार स्थिर हो गया है। उनके अंत में उच्च इन्वेंट्री के संचय पर घरेलू ग्राहक उठाव में कमी आई। ऑपरेटिंग डीलीवरेज की वजह से एबिट्डा मार्जिन में कमी आई।

Outlook

प्रबंधन को निर्यात और घरेलू बिक्री दोनों में मात्रा में क्रमिक वृद्धि का भरोसा है। इसका एक हिस्सा चीन-प्लस-वन थीम के क्रमिक खेल के कारण है। कंपनी को मौजूदा वैश्विक ग्राहकों के नए संयंत्रों में आपूर्ति के लिए कुछ मंजूरियां मिली हैं। यह आने वाली तिमाहियों में संख्याओं में दिखाई देना चाहिए। इस प्रवृत्ति को अंततः कंपनी को निर्यात से 40 प्रतिशत बिक्री के लक्ष्य तक पहुंचने में मदद करनी चाहिए। इसके अलावा, घरेलू ग्राहकों ने अपनी रबर रासायनिक खरीद रणनीति में बदलाव किया है और भारतीय निर्माताओं से तेजी से सोर्सिंग कर रहे हैं। आने वाले महीनों में, एक्सेलेरेटर श्रेणी में उत्पाद लॉन्च को भी शीर्ष पंक्ति में जोड़ना चाहिए। व्यावसायिक पूछताछ को बड़े वाणिज्यिक अवसरों में बदलने में समय लगेगा।

इस बीच, नोसिल वित्त वर्ष 2024 के बाद क्षमताओं में कमी को दूर करने का लक्ष्य लेकर चल रही है। यह कुछ ग्रेड की बाधाओं को दूर करने की प्रक्रिया में है, जिससे इसे एक से दो साल और मांग को पूरा करने में मदद मिलेगी। यह प्रक्रिया वित्त वर्ष 2024 में पूरी हो जाएगी। इसके अलावा, दाहेज में इसके पास अधिशेष भूमि है। इसका उपयोग भविष्य में ग्रीनफील्ड परियोजना के लिए किया जा सकता है। परिचालन पक्ष पर, कंपनी प्रति टन मीट्रिक ईबीआईटीडीए का लक्ष्य रख रही है और उम्मीद करती है कि वॉल्यूम में तेजी के साथ सुधार से पहले यह मौजूदा स्तर पर स्थिर हो जाएगा। हाल के परिणामों के आधार पर, हमने अपने अनुमानों को संशोधित किया है। यह शेयर पिछले छह महीनों में समेकित हुआ है और अब यह वित्त वर्ष 2024 ई में 13.4 गुना ईवी/एबिट्डा पर कारोबार कर रहा है। हालांकि वैल्यूएशन मल्टीपल में और कमी संभव है, लेकिन कमजोर ग्लोबल डिमांड की स्थिति को देखते हुए, निवेशकों को मध्यम से लंबी अवधि में जमा करने के लिए इस पर नजर रखनी चाहिए। जहां तक शेयर की कीमत की बात है तो 200 रुपये के आसपास का स्तर हमारी राय में अच्छा सपोर्ट प्रदान करता है।

कंपनी खुद को रबर रसायनों के विश्वसनीय क्षेत्रीय आपूर्तिकर्ता के रूप में साबित करने के लिए ट्रैक पर है। निवेश के मामले में जो जुड़ता है वह है क्षमता हेडरूम, लीन बैलेंस शीट और एक विविध पोर्टफोलियो जिसमें 25 प्रतिशत उत्पाद विशेष उत्पाद हैं।