Royal Orchid Hotels: What does the SEBI’s order mean for the stock?

ROHL seems to have a fit and proper case and it is likely to file its reply. The ROHL stock could witness a re-rating, once the issue is resolved and we retain our positive stance on the stock

हाइलाइट

• Sebi passes interim order against company, key executives
• Company likely to reply; confident it has a fit and proper case
• Reclassification gains based on legal advice, clearly disclosed as exceptional items
• Business case strong for company
• Re-rating likely, once the issue gets resolved

रॉयल ऑर्किड होटल्स लिमिटेड (आरओएचएल; सीएमपी: 244 रुपये; मार्केट कैप: 669 करोड़ रुपये) को भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) से एक अंतरिम आदेश मिला, जिसमें कहा गया है कि उसने घाटे में चल रही कंपनी, क्षीर सागर डेवलपर्स लिमिटेड (केएसडीपीएल) को एक सहयोगी के रूप में शामिल किया, न कि एक सहायक कंपनी के रूप में।

इसलिए, रिपोर्ट किए गए वित्तीय में लाभ का पुन: माप और लाभप्रदता का ओवर-स्टेटमेंट था। सेबी ने यह भी आरोप लगाया कि प्रवर्तकों ने वित्त वर्ष 2022 के नतीजों की घोषणा के बाद शेयर मूल्य में वृद्धि के बाद करीब चार प्रतिशत शेयर बेचकर स्थिति का फायदा उठाया।

आरओएचएल ने बंबई शेयर बाजार को दी सूचना में कहा कि उसने कानूनी सलाह के आधार पर केएसडीपीएल को सहयोगी कंपनी के रूप में शामिल किया है। इसके अलावा, आरओएचएल ने स्पष्ट रूप से वित्त वर्ष 2022 वित्तीय में एक असाधारण मद के रूप में पुन: माप लाभ का खुलासा किया, जिससे प्रासंगिक प्रकटीकरण हुआ।

इसके अलावा, आरओएचएल के प्रवर्तकों ने वित्त वर्ष 2022 के नतीजों की घोषणा के तुरंत बाद शेयरों की बिक्री नहीं की। स्टॉक की कीमत में वृद्धि काफी हद तक होटल उद्योग की मजबूत संभावनाओं के लिए जिम्मेदार प्रतीत होती है (उद्योग कोविड-19 से दो साल के गंभीर दर्द के बाद मजबूती से उभरा है) न कि कंपनी द्वारा रिपोर्ट की जा रही एक बार की असाधारण वस्तु के लिए।

आरओएचएल के पास एक उपयुक्त और उचित मामला है और यह अपना जवाब दाखिल करने की संभावना है। एक बार इस मुद्दे के हल होने और हम स्टॉक पर अपना सकारात्मक रुख बनाए रखते हैं, तो आरओएचएल स्टॉक को फिर से रेटिंग मिल सकती है। अगले कुछ वर्षों में मजबूत व्यावसायिक संभावनाओं को देखते हुए, कीमत में कमजोरी का उपयोग स्टॉक को जोड़ने के लिए किया जा सकता है।

Sebi interim order against ROHL and key personnel

सेबी ने 31 मार्च, 2023 को आरओएचएल, उसके प्रवर्तकों चंदर बलजी, केशव बलजी और मुख्य वित्तीय अधिकारी अमित जायसवाल के खिलाफ अंतरिम आदेश जारी किया था।

आदेश में कहा गया है कि आरओएचएल ने घाटे में चल रही कंपनी केएसडीपीएल को अपनी सहायक कंपनी के रूप में शामिल नहीं किया, जो जयपुर में एक होटल का मालिक है और संचालित करती है, जबकि अपने वित्त वर्ष 2022 खातों को समेकित करती है।

इसके बजाय, आरओएचएल ने केएसडीपीएल को एक सहयोगी कंपनी के रूप में वर्गीकृत किया और 23.2 करोड़ रुपये के नियंत्रण के नुकसान पर असाधारण पुन: माप लाभ को मान्यता दी। असाधारण लाभ के लिए लेखांकन के बाद, आरओएचएल ने वित्त वर्ष 2022 में 26.7 करोड़ रुपये का कर पश्चात लाभ (पीएटी) दर्ज किया, जिससे वित्त वर्ष 2022 के मुनाफे को बढ़ा-चढ़ाकर दिखाया गया।

सेबी ने कहा कि आरओएचएल को वित्त वर्ष 2022 के लिए 3.6 करोड़ रुपये के पीएटी (केएसडीपीएल को एक सहायक कंपनी के रूप में समेकित करने के बाद) की सूचना देनी चाहिए थी। सेबी ने अपनी प्रारंभिक जांच में कहा है कि आरओएचएल के पास केएसडीपीएल को नियंत्रित करने की शक्ति और क्षमता प्रतीत होती है, और इसलिए, केएसडीपीएल को एक सहायक कंपनी के रूप में माना जाना चाहिए था।

ROHL financial table extract

इसके अलावा सेबी ने कहा है कि आरओएचएल ने वित्त वर्ष 2022 के लिए उच्च समेकित लाभ दर्ज करने के बाद, इसके शेयर की कीमत में वृद्धि हुई और प्रमोटरों ने लगभग 4 प्रतिशत की अपनी हिस्सेदारी बेची, जिससे लाभ हुआ। प्रवर्तक की हिस्सेदारी मार्च 2022 के 67.7 प्रतिशत से घटकर दिसंबर 2022 में 63.6 प्रतिशत रह गई।

सेबी के आदेश में आरओएचएल को केएसडीपीएल को सहयोगी कंपनी के रूप में समेकित करने के फैसले की समीक्षा करनी होगी और केएसडीपीएल को सहायक कंपनी के रूप में समेकित करने पर वित्तीय स्थिति में बदलाव के बारे में एक रिपोर्ट दाखिल करनी होगी।

यह आदेश एक कारण बताओ नोटिस भी है और आरओएचएल के साथ-साथ प्रमुख अधिकारियों को कारण बताने का निर्देश देता है कि उनके खिलाफ शेयर बाजारों तक पहुंचने से रोकने और जुर्माना लगाने सहित दंडात्मक कार्रवाई क्यों न की जाए।

सेबी ने आरओएचएल के साथ-साथ प्रमुख कामकों को अपने जवाब/आपत्तियां दाखिल करने के लिए 21 दिनों की समय सीमा प्रदान की है।

Company to file its reply; ROHL confident it has a fit and proper case

आरओएचएल सेबी के आदेश के संबंध में कानूनी सलाह ले रही है और वह अपना जवाब दाखिल कर सकती है। कंपनी ने शेयर बाजारों को सूचित किया है कि उसे मिली कानूनी सलाह के आधार पर उसे भरोसा है कि उसके पास उचित और उचित मामला है।

आरओएचएल का कहना है कि उसने कानूनी सलाह पर केएसडीपीएल को सहयोगी के रूप में वर्गीकृत किया; स्पष्ट रूप से असाधारण आइटम के रूप में पुन: माप लाभ दिखाया गया

मार्च 2022 से पहले केएसडीपीएल के बोर्ड में पांच निदेशक थे, जिनमें से तीन को आरओएचएल द्वारा नामित किया गया था। मार्च 2022 में, केएसडीपीएल ने दो स्वतंत्र निदेशकों की नियुक्ति की, जिससे कुल संख्या सात हो गई। इसलिए, आरओएचएल द्वारा केएसडीपीएल बोर्ड में नामित किए जा सकने वाले निदेशकों की संख्या बहुमत के निशान से नीचे आ गई।

इसलिए, आरओएचएल ने मार्च 2022 से केएसडीपीएल को एक सहायक कंपनी से एक सहयोगी में पुनर्वर्गीकृत किया। आरओएचएल ने कंपनी सचिव जी शंकर प्रसाद की कानूनी सलाह के आधार पर पुन: वर्गीकरण किया, जिन्होंने दो अतिरिक्त निदेशकों की नियुक्ति के साथ आरओएचएल और केएसडीपीएल के बीच होल्डिंग-सहायक संबंध समाप्त होने की बात कही।

इसके अलावा, आरओएचएल ने स्पष्ट रूप से स्टॉक एक्सचेंज को वित्त वर्ष 2022 के वित्तीय विवरणों में एक "असाधारण आइटम" के रूप में एक सहयोगी कंपनी के रूप में केएसडीपीएल के पुन: वर्गीकरण से पुन: माप लाभ का संकेत दिया।

Extracts from ROHL’s published financial statements

Notes to accounts explanation

Promoter shareholding has diluted from Q2FY23

इसके अलावा, आरओएचएल प्रमोटरों ने मार्च 2022 के परिणामों की घोषणा के तुरंत बाद शेयर नहीं बेचे। बीएसई फाइलिंग के अनुसार, आरओएचएल की प्रमोटर शेयरधारिता दिसंबर 2021 से जून 2022 तिमाही तक स्थिर थी। प्रमोटरों ने वित्त वर्ष 2023 की दूसरी तिमाही से शेयर बेचे। इसके अलावा, बीएसई फाइलिंग के अनुसार, प्रतिष्ठित निवेशकों, जैसे कि बॉडी कॉरपोरेट्स, अनिवासी व्यक्तियों और हाई-प्रोफाइल व्यक्तिगत निवेशकों ने लंबी अवधि के दृष्टिकोण से निवेश करते हुए कंपनी में हिस्सेदारी खरीदी है।

KSDPL turns profitable in YTD FY23

होटल उद्योग में मजबूत अपसाइकिल और इसके परिणामस्वरूप कमरे की दरों के साथ-साथ ऑक्यूपेंसी में सुधार को देखते हुए, केएसडीपीएल, जो पहले घाटे में चल रही थी, ने वित्त वर्ष 2023 की 9 मेगावाट की अवधि में 1.2 करोड़ रुपये का मुनाफा दर्ज किया है (आरओएचएल ने केवल केएसडीपीएल के लिए जिम्मेदार 1.2 करोड़ रुपये के सहयोगियों से लाभ दर्ज किया है)।

आरओएचएल की लाभप्रदता, वास्तव में, अब अधिक होनी चाहिए, अगर यह एक सहायक कंपनी के रूप में केएसडीपीएल को समेकित करना चाहता है।

वित्त वर्ष 2023 होटल उद्योग में तेजी की शुरुआत होगी। मांग आपूर्ति से कहीं अधिक होने की उम्मीद है, और यह आरओएचएल जैसे खिलाड़ियों के लिए फायदेमंद होगा।

Implications on the stock price and our recommendation

सेबी के अंतरिम आदेश के बाद शेयर कीमत में करीब 10 फीसदी की तेजी से गिरावट आई। नकारात्मक भावनात्मक प्रभाव को देखते हुए शेयर साइडवेज़ बना रह सकता है/ मामूली सुधार से गुजर सकता है। एक बार जब यह मुद्दा हल हो जाता है, तो कंपनी द्वारा जवाब के बाद, मध्यम अवधि में मजबूत व्यावसायिक संभावनाओं को देखते हुए, आरओएचएल स्टॉक की कीमत को फिर से रेटिंग मिलने की संभावना है।

आरओएचएल का पी/ई वैल्यूएशन वित्त वर्ष 2024 की अनुमानित आय का 11 गुना है, जो री-रेटिंग की गुंजाइश प्रदान करता है। हम स्टॉक पर अपना सकारात्मक दृष्टिकोण बनाए रखते हैं।