Vedanta: Higher dividend payout likely to continue in the short term

Vedanta is present in both ferrous and non-ferrous businesses, including oil and gas, making it highly vulnerable to commodity prices and economic cycles

हाइलाइट

• 12.50 रुपये प्रति शेयर के चौथे अंतरिम लाभांश की घोषणा
• हिंदुस्तान जिंक से संबंधित पक्ष लेनदेन को जिंक इंटरनेशनल की बिक्री
• एल्यूमीनियम खंड में कैप्टिव कोयले के साथ लागत में कमी के प्रयास
• सेमी-कंडक्टर कारोबार फिलहाल वेदांता के दायरे में नहीं है।

वित्त वर्ष 2023 की तीसरी तिमाही के नतीजे वेदांता (वीआईएल) के सीएमपी: 320 रुपये; बाजार पूंजीकरण : 1,18,895 करोड़ रुपये) उम्मीद से कम था।

एल्युमीनियम क्षमता बढ़ाने के लिए ओडिशा के लांजीगढ़ में विस्तार परियोजना वित्त वर्ष 2024 के अंत तक पूरी होने की संभावना है। वीआईएल ने चौथे अंतरिम लाभांश की घोषणा की है और वित्त वर्ष 2023 के लिए घोषित कुल लाभांश 81 रुपये प्रति शेयर होगा। हिंदुस्तान जिंक को जिंक इंटरनेशनल की परिसंपत्तियों की बिक्री के बाद प्राप्त बिक्री विचार का उपयोग बड़े पैमाने पर पूंजीगत व्यय, ऋण और शेयरधारकों को लाभांश भुगतान के लिए किया जाएगा।

December quarter results

कमोडिटी की कीमतों में कमी और रणनीतिक हेजिंग लाभ के कारण तिमाही आधार पर राजस्व कम रहा, जो अनुकूल विदेशी मुद्रा आंदोलन से आंशिक रूप से कम हो गया था।

कम उत्पादन, कम अंतिम उत्पाद की कीमतों, बेहतर परिचालन प्रदर्शन, इनपुट कमोडिटी मुद्रास्फीति में कुछ कमी और विदेशी मुद्रा लाभ से आंशिक रूप से कम होने के कारण ईबीआईटीडीए (ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले आय) कम था।

बैटरी चालित इलेक्ट्रिक वाहन (बीईवी) खंड से राजस्व 29 प्रतिशत (वर्ष-दर-वर्ष) बढ़ा और राजस्व में बीईवी की हिस्सेदारी 26 प्रतिशत रही। यह रेखांकित करना महत्वपूर्ण है कि कंपनी ने बीईवी सेगमेंट से अपना उच्चतम तिमाही राजस्व हासिल किया।

औसत उधारी में कमी और उच्च ब्याज पूंजीकरण के कारण वित्त लागत कम थी। वेदांता जिंक इंटरनेशनल (वीजेडआई) के कारोबार को हिंदुस्तान जिंक को 2,981 मिलियन डॉलर में बेचना, जिसमें 562 मिलियन डॉलर डेफर्ड आइडिया भी शामिल है, कुछ मील के पत्थर से जुड़ा हुआ है। वीजेडआई की वर्तमान उत्पादन रन दर 0.3 मिलियन टन (एमटी) सालाना और ईबीआईटीडीए रन रेट $ 300 मिलियन है। वीजेडआई के पास 35 मीट्रिक टन का संसाधन आधार है, जो एचजेडएल के समान है और 4-5 वर्षों में 1 मीट्रिक टन वार्षिक उत्पादन रन रेट तक पहुंचने की क्षमता है।

वीजेडआई में विस्तार एक चुनौतीपूर्ण कार्य होगा, यह देखते हुए कि खदानें अविकसित हैं और महत्वपूर्ण निष्पादन जोखिम का सामना करना पड़ सकता है, जबकि अधिग्रहण का विकास वैकल्पिकता से जुड़ा एक महत्वपूर्ण मूल्य है। हमें मूल्यांकन महंगा लगता है। प्रेस विज्ञप्ति में उल्लिखित $ 3 बिलियन की तुलना में स्ट्रीट लगभग $ 1.8-2 बिलियन का मूल्यांकन प्रदान करता है। यह सौदा अगले 18 महीनों में पूरा होने की संभावना है, जो अल्पांश शेयरधारकों की मंजूरी के अधीन है।

Company earnings highlights

एल्युमीनियम सेगमेंट: दिसंबर 2022 तिमाही में एल्युमीनियम प्रीमियम सितंबर 2022 तिमाही के 190 डॉलर प्रति टन की तुलना में कम 153 डॉलर प्रति टन रहा और सितंबर 2022 तिमाही में 234 डॉलर प्रति टन की तुलना में 71 डॉलर प्रति टन की कम हेजिंग लाभ हुआ। एल्युमीनियम खंड में उत्पादन लागत तिमाही आधार पर 12 प्रतिशत कम रही, जिसका मुख्य कारण बेहतर लिंकेज कोयले की वजह से है, जो सितंबर 2022 तिमाही में 55 प्रतिशत से बढ़कर दिसंबर 2022 तिमाही में 66 प्रतिशत हो गई। प्रबंधन को उम्मीद है कि तिमाही आधार पर मार्च 2023 तिमाही में एल्युमीनियम की उत्पादन लागत में 3-5 प्रतिशत की और गिरावट आएगी। प्रबंधन टिप्पणी के आधार पर, भारित औसत लागत लगभग 60-65 पैसे प्रति यूनिट होने की संभावना है, जो खरीदे गए कोयले की तुलना में बहुत सस्ता है।

1.5 एमटीपीए एल्यूमिना विस्तार जून 2023 तक चालू होने की उम्मीद है, और इसे दिसंबर 2023 तक पूरी तरह से बढ़ाया जाएगा और 1.5 एमटीपीए का दूसरा चरण सितंबर 2023 तक चालू होने और मार्च 2024 तक पूर्ण रैंप-अप होने की उम्मीद है। वित्त वर्ष 2024 के अंत तक वीआईएल के पास 5 एमटीपीए एल्युमिना वॉल्यूम होगा, जो वित्त वर्ष 2025 में उसकी जरूरत का लगभग 85 फीसदी पूरा करेगा। प्रबंधन के अनुसार, कैप्टिव एल्यूमिना के उत्पादन की लागत $ 351 प्रति टन थी, जबकि खरीदी गई लागत $ 410 प्रति टन थी। वेदांता रिसोर्स (मूल) स्तर पर ऋण पुनर्भुगतान अनुसूची: वीआरएल ने दिसंबर 2022 तिमाही में ऋण में 0.3 बिलियन डॉलर की और कमी की है। इसके साथ ही वित्त वर्ष 2023 को समाप्त नौ महीने का कर्ज घटकर 1.7 अरब डॉलर रह गया है। वीआरएल को मार्च 2023 तिमाही के लिए लगभग 400 मिलियन डॉलर की लाभांश आय के माध्यम से $ 550 मिलियन के अपने ऋण दायित्व के लिए कवर किया गया है।

जून 2023 तिमाही के लिए ऋण दायित्व $ 2.05 बिलियन है, जिसे वीआरएल ने $ 250 मिलियन के ब्रांड शुल्क के साथ भुगतान करने की योजना बनाई है, ऋण को $ 750 मिलियन तक बढ़ा दिया है और $ 500 मिलियन की राशि के नए ऋण दिए हैं। शेष अंतर को वीआईएल से लाभांश आय (लगभग 17-18 रुपये प्रति शेयर होने की संभावना) के माध्यम से पूरा करने की संभावना है।

Outlook and valuations

एलएमई कीमतों में सुधार जारी रहा और जस्ता, एल्युमीनियम और तांबा की कीमतों में क्रमश: 10 प्रतिशत, 15 प्रतिशत और 18 प्रतिशत की गिरावट दर्ज की गई। हमने हाल ही में चीनी अर्थव्यवस्था के खुलने के बाद कीमतों में वृद्धि देखी है। यूरोप और अमेरिका में मंदी और मंदी की आशंका के साथ वैश्विक मैक्रो वातावरण सुस्त बना हुआ है। हमें उम्मीद है कि वॉल्यूम ग्रोथ, पोर्टफोलियो में वैल्यू ऐडेड प्रॉडक्ट्स की ज्यादा हिस्सेदारी और कैप्टिव माइंस के इस्तेमाल से पावर कॉस्ट में स्ट्रक्चरल कमी के चलते कुल ईबीटीआईडीए पाई में एल्युमीनियम बिजनस से ईबीआईटीडीए की हिस्सेदारी बढ़ेगी।

जिंक कारोबार में वॉल्यूम ग्रोथ सपाट बनी हुई है और वैल्यू एडिशन की कोई गुंजाइश नहीं है। तेल और गैस ब्रेंट क्रूड की कीमतों का एक कार्य होने की संभावना है, जिसमें वीआईएल स्वाभाविक रूप से गिरावट वाले क्षेत्र में उत्पादन स्तर और लागत को बनाए रखने की कोशिश कर रहा है। निर्यात प्रतिबंधों के कारण लौह अयस्क का निर्यात प्रभावित हुआ था, और अब प्रतिबंध हटने के साथ, कर्नाटक की खानों से निर्यात फिर से शुरू हो गया है। वीआरएल में उच्च मूल ऋण, जिसने अतीत में निवेशकों को चिंतित किया है, वेदांता के लिए एक महत्वपूर्ण बोझ है।

ऋण का एक हिस्सा पुनर्वित्त किया गया है और कुछ का भुगतान वीआईएल से नियमित लाभांश भुगतान के माध्यम से किया गया है। प्रबंधन को उम्मीद है कि अगले 4-6 हफ्तों के भीतर सामान्य आरक्षित से 12,587 करोड़ रुपये को बरकरार रखने के लिए एनसीएलटी (आदेश आरक्षित) से मंजूरी मिल जाएगी। यह मार्च 2023 के अंत से पहले पूरा होने की उम्मीद है। यह हस्तांतरण लाभांश की घोषणा में भी सहायता कर सकता है। हम धातु की कीमतों और मांग-आपूर्ति स्थितियों के बारे में विभिन्न अनिश्चितताओं को देखते हुए तटस्थ बने हुए हैं।