Axis’ buy of Citi’s consumer business has minimum negative surprise

Deal gives Axis access to super affluent clients of Citi as also the scope to cut cost and derive synergy benefits

हाइलाइट

• एक्सिस ने सिटीबैंक के भारतीय उपभोक्ता कारोबार का अधिग्रहण समाप्त किया
• डील मूल्य निर्धारण पहले की तुलना में कम है क्योंकि कुछ प्रमुख पैरामीटर हैं
• उच्च खर्च करने वाले सिटी ग्राहक एक प्रमुख आकर्षण बने हुए हैं
• एकीकरण के बाद लागत तालमेल चलाने का दायरा मौजूद है
• एक्सिस बैंक बड़े प्रतिस्पर्धियों के साथ मूल्यांकन अंतर को कम करने के लिए एक अच्छे विकेट पर

Q2FY23 प्रदर्शन

एक्सिस बैंक (सीएमपी: 865 रुपये मार्केट कैप: 266,144 करोड़ रुपये) ने सिटीबैंक के उपभोक्ता व्यवसायों का अधिग्रहण पूरा कर लिया है, जिसमें 1 मार्च, 2023 से भारत में ऋण, क्रेडिट कार्ड, धन प्रबंधन और खुदरा बैंकिंग संचालन शामिल हैं। सौदे के लिए कुल खरीद विचार (समय के अंतर, प्रथागत और अनुबंध समायोजन के अधीन) पिछले मार्च में सौदे की घोषणा के समय की गई तुलना में 8 प्रतिशत कम है, क्योंकि कुछ प्रमुख मापदंडों पर कम परिणाम हैं जैसे कि कुल ग्राहकों को शामिल करना, वेल्थ एयूएम, क्रेडिट कार्ड संपत्ति, और सिटी बैंकरों के एक्सिस में शामिल होना। आदि |

फिर भी, आश्चर्य न्यूनतम रहा है, और सिटीबैंक के अपेक्षाकृत उच्च खर्च वाले समृद्ध और सुपर समृद्ध ग्राहकों के लिए एक्सिस के उत्पादों की सरणी तक पहुंच और क्रॉस-बिक्री का प्रमुख आकर्षण बना हुआ है, साथ ही लागत को कम करने और तालमेल लाभ प्राप्त करने की गुंजाइश भी है। कुल मिलाकर, एकीकरण लागत के बाद, जो एक्सिस के मुनाफे पर तटस्थ होने की संभावना है, वित्त वर्ष 2025 की दूसरी छमाही से रिटर्न अनुपात में क्रमिक सुधार की उम्मीद की जानी चाहिए।

Small deviation – not out of ordinary

कुल खरीद 11,603 करोड़ रुपये है, जो पिछले मार्च में सौदे के समय परिकल्पित 12,325 करोड़ रुपये से कम है। प्रतिस्पर्धा के कारण सिटी के आकर्षक ग्राहक आधार में गिरावट के साथ-साथ सिटी के कर्मचारियों की भारतीय बैंक के दायरे में आने की अनिच्छा को प्राथमिक व्यावसायिक जोखिमों के रूप में देखा गया था। कुछ क्षरण के साथ परिणाम अच्छे रहे हैं। कुल संभावित ग्राहक आधार पहले बताए गए 3 मिलियन के बजाय 2.4 मिलियन है और 3600 सिटीबैंकर्स में से 3200 बोर्ड पर आ गए हैं।

क्रेडिट कार्ड बैलेंस के संबंध में परिणाम कम रहे हैं और कार्ड की कुल संख्या 2.5 मिलियन से घटकर 1.8 मिलियन हो गई है। हालांकि, उद्योग में रुझान के अनुरूप, औसत वार्षिक कार्ड खर्च 203,000 रुपये है, जो पिछले साल की तुलना में 20 प्रतिशत अधिक है। फिर भी, इस सौदे ने क्रेडिट कार्ड बाजार में एक्सिस बैंक की स्थिति को मजबूत किया है, जिसकी कुल बाजार हिस्सेदारी 11.4 प्रतिशत से बढ़कर 16.2 प्रतिशत हो गई है।

उल्लेखनीय विचलन के अन्य दो क्षेत्रों में वेल्थ एयूएम 94,700 करोड़ रुपये रहा है, जो पिछले साल के मुकाबले 15 प्रतिशत कम है, और जमा आधार में भारी गिरावट के साथ 39,900 करोड़ रुपये हो गया है, जिसमें सीएएसए 50,200 करोड़ रुपये से 77 प्रतिशत और पिछले मार्च में 81 प्रतिशत सीएएसए का संकेत दिया गया था। ये सिटीबैंक ग्राहकों और खातों के प्रत्यक्ष लिखित सहमति से माइग्रेशन का नतीजा थे। फिर भी, 27300 करोड़ रुपये के कुल खुदरा संपत्ति पूल के साथ, समेकित इकाई की खुदरा संपत्ति का हिस्सा एकीकरण से पहले के 54 प्रतिशत से बढ़कर 58 प्रतिशत हो जाता है।

Near-term pain?

वित्त वर्ष 2020-23 की चौथी तिमाही में पीऐंडएल के जरिए गुडविल राइट-ऑफ के लिए वन टाइम चार्ज, वन टाइम पॉलिसी में तालमेल चार्ज, क्योंकि एक्सिस की ज्यादा कंजर्वेटिव पॉलिसी है और ट्रांजैक्शन खर्च एक्सिस बैंक की रिपोर्ट की गई वित्तीय स्थिति को प्रभावित करेगा।

Earnings upside?

एक्सिस को उम्मीद है कि एकीकरण आने वाले 18 महीनों में पूरा हो जाएगा और एकीकरण लागत के रूप में 1500 करोड़ रुपये का अनुमान लगाया गया है – सिटी से लेनदेन सेवाओं का उपयोग करने के लिए 1200 करोड़ रुपये और शुद्ध एकीकरण लागत के रूप में 300 करोड़ रुपये का संयोजन। यह देखते हुए कि सिटीबैंक के अधिग्रहित व्यवसाय की वार्षिक लाभप्रदता 800-842 करोड़ रुपये के बीच है, एकीकरण समाप्त होने तक, एक्सिस बैंक की आय पर प्रभाव काफी हद तक तटस्थ होगा। सिटीबैंक के उपभोक्ता व्यवसाय का अतिव्यापी आकर्षण सिटी ग्राहकों द्वारा उच्च औसत खर्च है। इस उच्च खर्च वाले समृद्ध ग्राहक आधार को उत्पादों की सरणी बेचने के लिए लक्षित किया जा सकता है।

आकर्षक सिटी प्राइवेट क्लाइंट्स के लिए क्रॉस-सेल के महत्वपूर्ण अवसर होंगे क्योंकि सिटी के पास भारत के शीर्ष आठ शहरों में दुर्जेय ग्राहक संबंध हैं। बड़ी असुरक्षित बुक और उच्च खर्च वाले ग्राहकों तक पहुंच उच्च मार्जिन वाले उत्पादों को बेचने के लिए पर्याप्त जगह छोड़ देगी जो मार्जिन के लिए सकारात्मक हो सकती है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि वर्तमान में एक्सिस बैंक के लिए असुरक्षित की हिस्सेदारी मामूली 12 प्रतिशत है। हालांकि अब तक जमा राशि का नुकसान हुआ है, यह देखते हुए कि सिटी अपने बचत बैंक जमा धारकों को एक्सिस की तुलना में कम दर का भुगतान करती है, एक्सिस आगे चलकर सिटी ग्राहकों को बेहतर दरों के साथ लुभा सकता है। सिटी का 1600 से अधिक सुविधा कॉर्पोरेट्स के साथ बहुत गहरा कॉर्पोरेट वेतन संबंध है, जिसे एक्सिस द्वारा प्रभावी ढंग से उपयोग किया जा सकता है।

Synergies at play?

हालांकि, राजस्व में तेजी की संभावना के अलावा, हम एक्सिस के दायरे में आने के बाद सिटी की उच्च लागत वाली संरचना को कम करने की अपार संभावना देखते हैं। सिटी का कॉस्ट-टू-एसेट रेशियो 4.3 फीसदी है और इसमें 80 बेसिस प्वाइंट की कटौती से भी आरओए 1.6 फीसदी से बढ़कर 1.95 फीसदी हो सकता है। इसलिए, प्रथम दृष्टया, सौदे के मूल्यांकन से पता चलता है कि वित्त वर्ष 2025 की दूसरी छमाही में एकीकरण की स्थिति पीछे रहने के बाद यह आय और आरओई की कमी है। 177 आधार अंकों के शुद्ध कोर कैपिटल इम्पैक्ट (सीईटीआई) और 17.6 प्रतिशत के पोस्ट इंटीग्रेशन सीएआर (पूंजी पर्याप्तता अनुपात) के साथ, हमें सौदे के लिए एक्सिस को अतिरिक्त पूंजी जुटाने की आवश्यकता नहीं दिखती है।

एक्सिस बैंक अपने आप में अच्छी स्थिति में है। यह अग्रिम में मजबूत वृद्धि, लाइफ टाइम हाई मार्जिन, फीस में तेजी, विकास महत्वाकांक्षाओं के बावजूद लागत में कमी और एक बहुत ही अच्छी संपत्ति की गुणवत्ता से समर्थित है। हालांकि जमा फोकस का एक क्षेत्र बना हुआ है, यह एक प्रणालीगत मुद्दा भी है। बैंक ने वित्त वर्ष 2023 की तीसरी तिमाही में क्रमश: 1.92 प्रतिशत और 19.3 प्रतिशत का आरओए और आरओई हासिल किया है और मजबूत बुनियादी बातें और अनुकूल वृहद आर्थिक स्थिति आने वाली तिमाहियों में आरओए में विस्तार का मार्ग प्रशस्त कर सकती है। वित्त वर्ष 2020-24 में इसे 1.7 गुना मूल्य पर रखा गया है और हम देखते हैं कि बैंक बड़े प्रतिस्पर्धियों के साथ मूल्यांकन अंतर को बंद कर रहा है क्योंकि यह समझदारी के साथ अपनी विकास रणनीति को निष्पादित करता है।