Bajaj Finance: Strong earnings growth, but sustainability is debatable

Capital allocation in relatively low-yielding segments may adversely impact future profit growth and the ROE

हाइलाइट

• Fund mop-up in the offing
• Solid loan growth, asset quality at its best
• Margins moderate
• Operating leverage playing out
• Valuation rich

Bajaj Finance (BFL)

(सीएमपी: 8,091 रुपये; वित्त वर्ष 2024 की दूसरी तिमाही में सालाना आधार पर 28 प्रतिशत की वृद्धि के साथ 490,270 करोड़ रुपये, रेटिंग: अंडरवेट ने एक और तिमाही में मजबूत प्रदर्शन देखा। परिसंपत्तियों में मजबूत वृद्धि, बेहतर परिसंपत्ति गुणवत्ता और परिचालन व्यय में कमी ने प्रदर्शन को रेखांकित किया, भले ही प्रावधान/ऋण लागत में थोड़ी वृद्धि हुई हो।

पूंजी जुटाने की योजना की खबर के बाद हाल में शेयर में अच्छा आकर्षण देखने को मिला। निदेशक मंडल ने क्यूआईपी (क्वालीफाइड इंस्टीट्यूशनल प्लेसमेंट) रूट से 8,800 करोड़ रुपये और प्रवर्तकों को वारंट जारी कर 1,200 करोड़ रुपये जुटाने की योजना को मंजूरी दी है। जबकि पूंजी जुटाना एक आश्चर्यजनक कदम है और इससे कमजोर हो जाएगा, यह निश्चित रूप से निकट अवधि में स्टॉक की कीमत का समर्थन करेगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि फंड बहुत अच्छे मूल्यांकन पर जुटाए जाएंगे और बुक वैल्यू एक्यूटिव होंगे। उस ने कहा, एक विशाल आधार पर परिसंपत्ति वृद्धि दर को बनाए रखने की कंपनी की क्षमता और लंबी अवधि में रिटर्न अनुपात की स्थिरता के बारे में बहुत संदेह है। यह स्टॉक के प्रदर्शन में परिलक्षित होता है। पिछले एक साल में बीएफएल के शेयर ने सिर्फ 10 फीसदी रिटर्न दिया है, जो इसी अवधि में निफ्टी इंडेक्स के मुकाबले कमजोर रहा है।

मजबूत ऋण वृद्धि

सितंबर 2323 तक 290,000 करोड़ रुपये की प्रबंधन ाधीन परिसंपत्ति (एयूएम) के साथ, बीएफएल असुरक्षित उपभोक्ता ऋण कारोबार में बाजार की अग्रणी हिस्सेदारी के साथ सबसे बड़ा गैर-बैंक ऋणदाता है। वित्त वर्ष 2024 की दूसरी तिमाही में सभी व्यावसायिक खंडों ने सालाना आधार पर 33 प्रतिशत की एयूएम वृद्धि में योगदान दिया, हालांकि ग्रामीण ऋण में कुछ कमी आई थी।

सहायक कंपनी बजाज हाउसिंग फाइनेंस (बीएचएफएल) के माध्यम से संचालित बंधक व्यवसाय, उपभोक्ता वित्तपोषण के बाद दूसरे सबसे बड़े व्यवसाय खंड के रूप में उभरा है। बीएचएफएल के बहीखाते में होम लोन की हिस्सेदारी 56 फीसदी है। बंधक कारोबार में वृद्धि लीज रेंटल डिस्काउंटिंग (एलआरडी) और डेवलपर फाइनेंसिंग से प्रेरित थी, जो वित्त वर्ष 2024 की दूसरी तिमाही में बीएचएफएल के पोर्टफोलियो का 29 प्रतिशत था। बीएचएफएल को आठ तिमाहियों के बाद नियामकीय जरूरतों के अनुसार सूचीबद्ध किया गया है, लेकिन प्रबंधन ने इसके लिए विस्तार की मांग की है।

Improvement in operating efficiency to drive earnings in FY24

बीएफएल को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2024 में टॉप-लाइन ग्रोथ में कमी आएगी क्योंकि मजबूत एसेट ग्रोथ की आंशिक भरपाई मार्जिन में कमी से होगी। प्रबंधन को उम्मीद है कि अगली दो तिमाहियों में मार्जिन में कमी आएगी। परिसंपत्ति गुणवत्ता में तेजी बनी रही और यह पिछले दशक के सबसे अच्छे स्तर पर रही। वित्त वर्ष 2024 की दूसरी तिमाही में बीएफएल ने 100 करोड़ रुपये के आकस्मिक प्रावधान का इस्तेमाल किया, जिसके बाद सितंबर के अंत तक ओवरले घटकर 740 करोड़ रुपये रह गया। वित्त वर्ष 2023 में कम ऋण लागत ने मजबूत आय का कारण बना। ऋण लागत पहले से ही सबसे अच्छे स्तर पर है, आगे सुधार की संभावना नहीं है।