Concord Biotech: This niche API play rides on China-plus theme

The company has a good repute in the fermentation-based API segment. A number of fermentation-based biologic drugs are expected to lose exclusivity in the next two years, and this opens a $60 billion opportunity.

हाइलाइट

• Focus on immunosuppressants & oncology fermentation APIs
• Significant barriers to entry due to the resources & skill set needed
• Near-term watch are plans for formulations & injectables
• Successful USFDA inspection of API & formulation plants
• Investors can consider stock for a longer term horizon

Concord Biotech

कॉनकॉर्ड बायोटेक (सीएमपी: 1,001 रुपये; मार्केट कैप: 10,472 करोड़ रुपये) ने द्वितीयक बाजार में स्मार्ट एंट्री की है, जिसमें छह सप्ताह के भीतर लिस्टिंग के बाद 35 प्रतिशत की तेजी आई है। कंपनी 18 अगस्त, 2023 को सूचीबद्ध हुई थी।

हालांकि इसका एक कारण आईपीओ उन्माद और मिड और स्मॉल-कैप रैली थी, लेकिन किण्वन-आधारित एपीआई में अपनी ताकत के कारण कंपनी की निवेश योग्यता है, जिसमें केवल कुछ ही स्थायी रूप से कारोबार बढ़ाने में सक्षम रहे हैं।

हमारा मानना है कि कंपनी उन निवेशकों के लिए एक आदर्श उम्मीदवार बनी हुई है जो एपीआई / फार्मा इंटरमीडिएट होल्डिंग्स में पोर्टफोलियो अंतराल को संबोधित करना चाहते हैं। निकट से मध्यम अवधि के मॉनिटरेबल्स में इंजेक्शन और फॉर्मूलेशन में स्केल-अप शामिल हैं।

Leadership in select fermentation-based APIs

कॉनकॉर्ड बायोटेक को किण्वन-आधारित एपीआई से लगभग 90 प्रतिशत बिक्री मिलती है, जिसमें इम्यूनोसप्रेसेन्ट्स और ऑन्कोलॉजी के चिकित्सीय क्षेत्रों पर महत्वपूर्ण ध्यान दिया जाता है। शेष राजस्व फॉर्मूलेशन से आता है।

कंसल्टिंग फर्म फ्रॉस्ट एंड सुलिवन के मुताबिक, इम्यूनोसप्रेसेन्ट्स और ऑन्कोलॉजी की एपीआई दोनों श्रेणियों में मध्यम अवधि में कम दोहरे अंकों की सीएजीआर में वृद्धि होने की उम्मीद है। जबकि ऑन्कोलॉजी को सबसे तेजी से बढ़ती चिकित्सा के रूप में जाना जाता है, अंग प्रत्यारोपण (यकृत, गुर्दे, आदि) की बढ़ती आवश्यकता के कारण इम्यूनोसप्रेसेन्ट्स भी उच्च मांग में हैं।

प्रत्यारोपण के मामले में, चूंकि व्यापक रूप से निर्धारित दवाएं किण्वन-आधारित होती हैं, इसलिए विनिर्माण प्रक्रिया में भिन्नताओं को कम करने के लिए कड़े गुणवत्ता नियंत्रण की आवश्यकता होती है। कंपनी के पास 23 एपीआई का पोर्टफोलियो है, जिसमें से इम्यूनोसप्रेसेन्ट्स के लिए छह व्यावसायीकृत एपीआई अणु और ऑन्कोलॉजी के लिए छह हैं। इसमें एंटी-इंफेक्टिव्स में भी उपस्थिति है। इम्यूनोसप्रेसेन्ट एपीआई के मामले में, कंपनी व्यापारी बाजार में एक महत्वपूर्ण मात्रा हिस्सेदारी रखती है जैसा कि नीचे दी गई तालिका में परिलक्षित होता है।

SELECT APIs FROMTHE COMPANY

Q1FY24: Investors should look through weak seasonality

पिछली तिमाही के नतीजों में कंपनी ने सालाना आधार पर 8 फीसदी की ग्रोथ दर्ज की थी। क्रमिक रूप से, मौसमी ता के कारण प्रदर्शन में गिरावट आई। कंपनी को राजस्व का बड़ा हिस्सा तीसरी और चौथी तिमाही में मिलता है। क्रमिक आधार पर सकल मार्जिन ऊंचा बना रहा, लेकिन परिचालन में गिरावट के कारण परिचालन मार्जिन में गिरावट आई।

फर्मेंटेशन एपीआई के मामले में, कंपनी की दूसरी इकाई 2021 में गुजरात के लिम्बासी में आई।

यूएसएफडीए ने हाल ही में इसका निरीक्षण किया था और शून्य 483 अवलोकन थे। यह सीजीएमपी नियमों के अनुपालन और अनुरूपता को दर्शाता है।

इसके बाद, ग्राहकों के लिए योग्यता बैच शुरू किए गए हैं। इस संयंत्र में क्षमता उपयोग 32 प्रतिशत के करीब है, जो विकास के लिए एक महत्वपूर्ण गुंजाइश प्रदान करता है जिसमें सीडीएमओ अवसर शामिल हैं।

प्रबंधन को लिम्बासी संयंत्र के लिए 3 गुना से अधिक परिसंपत्ति मोड़ की उम्मीद है, जो बेहतर तरीके से संचालित होने पर इस इकाई से लगभग 1,500 करोड़ रुपये का राजस्व प्राप्त करता है।

इसके अलावा, कंपनी की योजना वलथेरा संयंत्र के माध्यम से फॉर्मूलेशन में अपनी उपस्थिति का विस्तार करने की है, जिसकी क्षमता 802 मिलियन यूनिट है। वर्तमान में, इस संयंत्र में क्षमता उपयोग सिर्फ 10 प्रतिशत है।

Outlook

दवाओं के निर्माण के पारंपरिक रासायनिक संश्लेषण मार्ग की तुलना में किण्वन को स्केल करने के लिए एक आसान प्रक्रिया के रूप में नहीं देखा जाता है। आवश्यक कौशल सेट जटिल है और ऊर्जा, पानी, अनुसंधान एवं विकास और पूंजी के संदर्भ में भारी संसाधन आवंटन की आवश्यकता है।

यह पृष्ठभूमि, प्रमुख अणु में कॉनकॉर्ड बायोटेक की बढ़ी हुई मात्रा बाजार हिस्सेदारी के साथ, इंगित करती है कि उच्च रिटर्न अनुपात बनाए रख सकता है।

कई किण्वन-आधारित जैविक दवाओं को अगले दो वर्षों में विशिष्टता खोने की उम्मीद है, और यह जेनेरिक एपीआई और फॉर्मूलेशन निर्माताओं के लिए $ 60 बिलियन का अवसर खोलता है।

कंपनी के पास विभिन्न सेगमेंट में पाइपलाइन में 8-10 अणु हैं, हालांकि उनमें से कुछ की अवधि लंबी हो सकती है। डॉक्सोर्यूबिसिन, इडारुबिसिन और वोक्लोस्पोरिन उन प्रमुख अणुओं में से हैं जिन्हें कंपनी लॉन्च करने का लक्ष्य बना रही है। निकट भविष्य में गुजरात में लिम्बासी और वलथेरा संयंत्रों में तेजी लाने पर मुख्य नजर रहेगी।